Лебедь, рак и щука: что ждет валюты Белоруссии, Казахстана и Украины в 2019 году

Изменение курса национальных валют Белоруссии, Казахстана и Украины и прогноз их волатильности в последние годы все в большей степени имеет геополитическую направленность. Разбираемся, как поведут себя белорусский рубль, тенге и гривна в нынешнем году и как это отразится на финансовой стабильности этих стран. Россия и санкции. Динамика валютных курсов обозначенных государств бывшего СССР может быть обусловлена достаточно широким наборов факторов, влияющих на соотношение спроса и предложения валюты на рынке. Так, изменение курса национальной валюты по отношению к отдельным иностранным валютам (прежде всего, к доллару США) может быть вызвано воздействием не только внутренних факторов, но и связано с динамикой курсов на мировых рынках и экономической ситуацией в странах, по отношению к валютам которых устанавливается валютный курс национальной валюты. Финансовые капиталы продолжают перетекать из развивающихся стран в страны с развитой экономикой, что негативно сказывается на валютном курсе Белоруссии, Казахстана и Украины. Валюты развивающихся государств, в том числе и бывших стран СССР, теряют позиции по отношению к доллару. В 2019 году процесс девальвации национальных валют этих стран может показать лавинообразный эффект. Триггером усиления девальвации могут послужить американские экономические санкции по отношению к России, которые окажут негативное влияние на валютный курс Белоруссии, Казахстана и Украины, для которых Россия основной торговый партнер. Последствия девальвации рубля уже многократно негативно сказывались на курсе валют Белоруссии, Казахстана и Украины. Управляемое плавание. В краткосрочной перспективе валютный курс белорусского рубля менее подвержен волатильности, нежели российский рубль, гривна и тенге, ввиду того, что реализация курсовой политики Национального банка Республики Беларусь осуществляется в режиме управляемого плавающего курса. Ориентиром курсовой политики Белоруссии является стоимость корзины иностранных валют, включающая в себя доллар США (вес 30%), евро (вес 20%) и российский рубль (вес 50%). Таким образом, курс белорусского рубля сильно зависит от курса российской валюты с учетом высокого удельного веса российского рубля в корзине. Обычно при снижении курса российского рубля, снижается и белорусская валюта, но в меньшей степени по отношению к сильным валютам, например, доллару США. И наоборот, курс белорусского рубля укрепляется, но в меньшей степени, при повышении курса российской валюты к доллару США. Национальный банк Белоруссии ориентирован на умеренную курсовую политику, при которой стремится обеспечивать валютную ликвидность на достаточном уровне, особенно для внешнеэкономической деятельности, чрезмерно не укрепляя белорусскую валюту, чтобы поддерживать конкурентоспособность белорусских товаров. В краткосрочной перспективе отсутствуют риски для валютной стабильности страны при условии продолжения проведения антироссийских санкций США по «мягкому» сценарию. Продолжающаяся либерализация валютных отношений, дальнейшее расширение использования белорусской валюты при проведении расчетов внутри страны, растущий профицит платежного баланса Белоруссии способствуют стабилизации волатильности курса белорусского рубля. Золотовалютные резервы Беларуси выросли за последние три года почти в два раза до 7,1 млрд долларов США, что наделяет Национальный банк Республики Беларусь достаточными средствами для проведения стабилизирующих валютный курс интервенций. В долгосрочной перспективе причиной изменения курса белорусского рубля может быть существенная корректировка цен на нефть. Между нефтью и рублем. Настроения участников валютного рынка Казахстана также сильно зависят от внешних макроэкономических изменений, в особенности от курса российского рубля и цен на нефть. Для динамики тенге основными фундаментальными факторами выступают мировые цены на нефть (т.к. нефть является основным экспортным товаром с долей около 60% в структуре экспорта) и курс российского рубля (вследствие большого объема торгов с Россией). При этом цены на нефть являются определяющим фактором в долгосрочном прогнозе, а повышение волатильности российского рубля служит триггером для изменения курса тенге в краткосрочной перспективе. В Казахстане невысокие темпы инфляции (5,43% в 2018 году) и снижение внешних рисков, в т. ч. рисков падения цен на нефть, обуславливает краткосрочный прогноз стабилизации валютного курса тенге. Относительно высокий уровень цен на углеводороды, стабилизация роста ВВП, растущее положительное сальдо платежного баланса Казахстана, приток прямых иностранных инвестиций оказывают положительное влияние на курс тенге в 2019 году. Выплаты по внешнему долгу в 2019 году будут немного ниже в сравнении с 2018 годом, что также окажет поддержку национальной валюте Казахстана. Сонаправленное движение валютных курсов тенге и российского рубля сохранится в 2019 году, не ожидается серьезных изменений курса национальной валюты Казахстана. Его диапазон колебаний скорее всего составит 360-400 тенге за доллар США на фоне прошлогодней девальвации тенге. Но новые жесткие антироссийские санкции, способны повлиять на курс тенге в сторону его ослабления. А повышение цен на нефть будет способствовать укреплению курса тенге. Выборы-выборы. В случае с украинской гривной к вышеуказанным фундаментальным факторам обменного курса национальной валюты добавляются высокие геополитические риски валютной дестабилизации на Украине. Курс доллара к гривне в течение последних лет демонстрировал неустойчивую динамику. В 2019 году девальвационные риски гривны будут связаны с происходящими в стране политическими событиями, условиями реструктуризации внешнего долга, с ценами на внешних сырьевых рынках, прежде всего ценами топливно-энергетического сектора. В целом серьезных шоков на валютном рынке Украины до середины 2019 года не ожидается. В начале 2019 года гривна может даже укрепиться на фоне притока инвестиций из-за предвыборной кампании. Во второй половине 2019 года девальвационные риски гривны могут усилиться ввиду ухудшения политической и экономической ситуации в стране. Серьезные колебания в парах доллар/евро и доллар/российский рубль могут внести серьезные коррективы в курсы отдельных валют даже при сохранении немонетарных факторов на прежнем уровне. В 2019 году возможны спекуляции на национальных валютных рынках, что может формировать негативные ожидания относительно будущей курсовой динамики гривны, тенге и российского рубля. Среди внешних рисков следует выделить торговые ограничения/санкции со стороны США и перспективы ужесточения монетарных политик ФРС и ЕЦБ, что будет снижать привлекательность инвестирования в развивающиеся рынки Белоруссии, Казахстана и Украины. Резкие и значительные колебания валютного курса несут угрозу финансовой стабильности и устойчивой работе рынков этих стран.